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Évaluation de la liquidité des options de type américain entre la bourse de Montréal et Chicago

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Croain-Poulette, Damien (2022). Évaluation de la liquidité des options de type américain entre la bourse de Montréal et Chicago. Mémoire de maîtrise électronique, Montréal, École de technologie supérieure.

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Résumé

Ce travail de recherche examine la possibilité d’un manque de liquidité dans le marché des options d’action canadiennes. L’analyse est examinée sur deux marchés en importance en Amérique du Nord soit le Chicago Board Option exchange (CBOE) et le Montreal Exchange (MX). Il met en abîme les différents enjeux reliés à l’analyse de la liquidité d’un produit dérivé comme les options. L’étude est réalisée sur des fonds négociés en bourses (FNB) suivant l’indice S&P 500 et transigeant respectivement dans ces deux bourses. Pour arriver à cet objectif, plusieurs indicateurs mesurant la liquidité sur le marché des actions ont été adaptés au marché des options. Sur presque l’ensemble des indicateurs, nous notons une liquidité supérieure du côté américain par rapport au côté canadien sans toutefois pouvoir déceler les raisons de cette disparité. Cette recherche propose également un modèle unique basé une la régression multiple où l’objectif est de maximiser les connaissances de la littérature en évaluation des options afin d’obtenir une évaluation accrue du prix de l’option. La différence entre les prix réels du marché et le prix évalué par notre modèle (i.e. terme d’erreur de la régression) est donc une portion du prix inexpliquée par les informations fondamentales du marché. Ceci peut être expliqué par un manque de liquidité. Ayant basé nos évaluations de prix sur un bassin trop restreint de contrats d’options, les coefficients de notre régression sont trop élevés pour assurer la fiabilité du modèle dans une optique d’outil d’investissement. Cependant, les résultats démontrent une évaluation des prix manifestement supérieure de notre modèle comparativement à l’utilisation d’une technique quelconque prise individuellement.

Titre traduit

Evaluation of the liquidity of American-style options between the Montreal and Chicago markets

Résumé traduit

This research work examines the possibility of a lack of liquidity in the Canadian equity options market. The analysis is based on two major markets in North America, the Chicago Board Option Exchange (CBOE) and the Montreal Exchange (MX). It highlights the different issues related to the analysis of the liquidity of a derivative product such as options. The study is conducted on exchange-traded funds (ETFs) that track the S&P 500 index and trade on these two exchanges respectively. To achieve this objective, several indicators measuring liquidity in the equity market were adapted to the options market. On almost all indicators, we find a higher liquidity on the US side than on the Canadian side, without however being able to identify the reasons for this disparity. This research also proposes a unique model based on multiple regression where the objective is to maximize the knowledge of the options pricing literature in order to obtain a better valuation of the option price. The difference between the actual market price and the price estimated by our model (i.e. The error term of the regression) is therefore a portion of the price unexplained by fundamental information. This can be explained by a lack of liquidity. Having based our price evaluations on too small a pool of option contracts, the coefficients of our regression are too high to ensure the reliability of the model as an investment tool. However, the results show that the model clearly outperforms any individual technique in terms of price discovery.

Type de document: Mémoire ou thèse (Mémoire de maîtrise électronique)
Renseignements supplémentaires: “Mémoire présenté à l’École de technologie supérieure comme exigence partielle à l’obtention de la maîtrise avec mémoire en génie, concentration personnalisée”. Comprend des références bibliographiques (pages 95-97).
Mots-clés libres: liquidité, options, ingénierie financière
Directeur de mémoire/thèse:
Directeur de mémoire/thèse
Miresco, Edmond
Programme: Maîtrise en ingénierie > Génie
Date de dépôt: 11 févr. 2022 20:34
Dernière modification: 11 févr. 2022 20:34
URI: https://espace.etsmtl.ca/id/eprint/2901

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