A paradigm shift to railway asset tokenization for optimized CAPEX and OPEX funding strategies

Helou, Alaa Eldin (2026). A paradigm shift to railway asset tokenization for optimized CAPEX and OPEX funding strategies. Thèse de doctorat électronique, Montréal, École de technologie supérieure.

Prévisualisation

PDF Télécharger (7MB) | Prévisualisation

Résumé

Large-scale infrastructure projects are central to economic development. However, a key difficulty in these projects is not simply obtaining funds but ensuring a consistent supply of liquidity to repay investors throughout the asset’s lifespan. Traditional financing options, while widely available, can sometimes struggle to effectively distribute long-term credit and liquidity risks among those involved. This can encourage investors to favor shorter-term, more easily sold assets, which can limit the involvement of private companies.

This thesis investigates the potential of asset tokenization to improve funding for public infrastructure projects. The research addresses a need for innovative approaches to capital investment in large-scale infrastructure developments. First, the feasibility of asset tokenization within existing financing models was assessed, examining stakeholder views, the role of different funding mechanisms, and potential barriers to adoption. Second, a methodology was developed to improve conventional capital investment strategies using asset tokenization. Finally, the methodology was validated by evaluating the financial viability of tokenization in a specific infrastructure project, namely Réseau express métropolitain (REM), comparing different tokenization models and gathering expert perspectives. The findings aim to provide practical guidance for policymakers and infrastructure developers considering asset tokenization as a means of securing funding and enhancing project outcomes.

Titre traduit

Un changement de paradigme : la tokenisation des actifs ferroviaires pour optimiser les stratégies de financement CAPEX et OPEX

Résumé traduit

Cette thèse explore le potentiel de la tokenisation des actifs comme solution innovante pour optimiser le financement des projets d’infrastructure publique, en particulier dans le secteur ferroviaire. Face à la difficulté persistante de mobiliser des fonds suffisants et stables pour les grands projets d’infrastructure, la tokenisation, rendue possible par la technologie blockchain, permet de fractionner la propriété d’actifs physiques en jetons numériques. Cette approche vise à démocratiser l’accès à l’investissement, à accroître la liquidité et à attirer une base d’investisseurs plus diversifiée, y compris les investisseurs institutionnels et particuliers.

L’étude s’appuie sur une méthodologie mixte, combinant une revue systématique de la littérature, des analyses quantitatives (modélisation DCF) et qualitatives (entretiens avec des experts du secteur). Elle propose un cadre méthodologique pour intégrer la tokenisation dans les modèles de financement conventionnels, en tenant compte des défis réglementaires, des risques de gouvernance et des attentes des parties prenantes. Un accent particulier est mis sur l’utilisation d’accords de type SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) et d’un compte séquestre (escrow) pour garantir la transparence et la sécurité des investissements, tout en protégeant les intérêts des investisseurs secondaires.

La thèse valide ce cadre à travers une étude de cas appliquée au projet du Réseau express métropolitain (REM) à Montréal. Les résultats montrent que la tokenisation, qu’elle soit basée sur l’équité ou sur le partage des revenus, peut améliorer la viabilité financière des projets d’infrastructure, réduire le coût du capital et élargir la base d’investisseurs. Le modèle basé sur le partage des revenus s’avère particulièrement attractif, offrant une meilleure performance ajustée au risque.

Cependant, la mise en œuvre de la tokenisation dans les infrastructures publiques reste confrontée à des défis majeurs : incertitude réglementaire, complexité opérationnelle, gestion de la gouvernance et cybersécurité. La thèse recommande une collaboration accrue entre les régulateurs, les développeurs de projets et les investisseurs pour adapter les cadres réglementaires et favoriser l’expérimentation à travers des projets pilotes.

En conclusion, la tokenisation des actifs ferroviaires représente une opportunité prometteuse pour compléter les modèles de financement traditionnels, sans les remplacer. Elle offre un levier pour améliorer l’efficacité, la transparence et l’accessibilité du financement des infrastructures publiques, à condition de surmonter les obstacles réglementaires et technologiques et de garantir la protection des investisseurs.

Type de document:	Mémoire ou thèse (Thèse de doctorat électronique)
Renseignements supplémentaires:	"Manuscript-based thesis presented to École de technologie supérieure in partial fulfillment for the degree of Doctor of Philosophy". Comprend des références bibliographiques (pages 169-182).
Mots-clés libres:	tokenisation d’actifs, blockchain, financement d’infrastructures, partenariat public-privé, ferroviaire, gouvernance, innovation financière
Directeur de mémoire/thèse:	Directeur(-trice) Assaf, Gabriel J.
Programme:	Doctorat en génie > Génie
Date de dépôt:	15 avr. 2026 14:12
Dernière modification:	15 avr. 2026 14:12
URI:	https://espace.etsmtl.ca/id/eprint/3858

Gestion Actions (Identification requise)

Dernière vérification avant le dépôt